股价下挫不改腾讯改革决心 花旗、瑞银、瑞信三投行齐点赞

　 10月9日，跌破300港元关口的腾讯再度成为市场热点，此前不久，腾讯刚推出一系列轰轰烈烈地改革措施：拥抱产业互联网给足想象空间、社交+内容融合更是分分钟变身“迪士尼”模式。

　　令外界感到欣喜的是，巨人转身，步伐却依然敏捷。据腾讯内部人士透露，腾讯从中层管理干部大会内宣、再到部门沟通、再到正式官方宣布不足一个星期，官宣一完成更迅速在国庆假期间就把企业微信上的架构更新，整个过程干净利落。

　　另一边，受港股整体萎靡不振因素影响，科技股成为资金抛弃的最大板块，腾讯的股价表现亦受到影响，虽然推出调整战略，但未止住下跌态势。不过，基本面调整的利好消息加上股价早已回归合理估值，也让腾讯获得了大行们更长期的看好，花旗、瑞银和瑞信等三家券商纷纷给出了“买入”或者“跑赢大市”的评级。

　　基本面改革有利于股价长期价值

　　事实上，任何一家企业大规模战略调整势必会在短期影响盈利，股价也会受到影响。但从长期来看，腾讯新成立的两个事业部：平台与内容事业群(PCG)和云与智慧产业事业群(CSIG)，分别从TO C+TO B两路包抄，联手成为下一个10年盈利引擎，跟社交、游戏、广告、生态投资板块一起，构建成为腾讯强大的业务护城河。

　　其中，PCG的组建被广泛认为是腾讯对内容产品领域里，长期执行的“赛马”机制所进行的一次总结和提升。作为一个多年来深耕2C端的企业，腾讯已经凭借社交优势积累了无与伦比的流量优势。仔细观察会发现，新架构下的PCG汇聚了QQ、Qzone以及多个流量入口和内容平台，以此为基础内容生态无疑会得到更好的发展条件。而未来，伴随部门间屏蔽墙的打破，信息流与包括视频在内的内容协同合作将更趋合理。

　　更有看点的，是腾讯未来在to b领域的布局。在C端领域已经做到充分连接之后，其新增长板决定了下一步的市值，而最具希望的无疑是连接更广阔的产业互联网领域。报告数据显示，2017年中国公有云服务整体市场规模(IaaS/PaaS/SaaS)首次超过40亿美金，其中IaaS市场再创新高，增速达到72%。当前企业正加速从传统IT向云迁移，企业IT组织使用公有云IaaS意愿强烈，中国已成为全球公有云IaaS市场增长最快速的国家之一，并将在未来2-3年继续保持高速增长，市场集中度有望进一步提升，市场追随者将寻求差异化发展。

　　数据背后，中国云市场行业潜力很大，一定不会出现寡头局面，这对后入者来说是个天然优势。另一方面，足够的市场空间也更有耐心，等待腾讯这样的巨头孵化出更强大的云武器。此前，由于架构原因，腾讯to b和to g业务一直“隐藏”在SNG事业群内部。但通过这次改革后，将彻底打通架构掣肘，协力作战。

　　事实上，多年的发展，让腾讯积累了两项让竞争对手望尘莫及的优势：1.以社交为核心的10亿级别用户群。2.千亿市值的生态合作伙伴。腾讯未来的连接战略显然将依托这两大优势，以消费者为中心画立体圆。

　　其中横轴是以C端为主导的社交+内容生态，而纵轴则是新连接的产业互联网市场。在这个假设下，腾讯已经在C端筑起的竞争壁垒有多高，它的重新想象空间有多大，竞争力就有多强。

　　在瑞银看来，“腾讯重组利其长远发展，认为当中三大范畴有改善，包括整合了内容及分发、改善广告系统及分析、更多聚焦于商业市场机遇，有助应对内容推送业务竞争对手势头强劲问题，并能助腾讯重新定位以应付云及智能零售等的长远发展机会。”

　　技术中台成最大看点

　　此次架构调整中，还有一个最大看点：技术中台。在官方新闻稿中，腾讯指出将成立技术委员会，通过内部分布式开源协同，加强基础研发，打造具有腾讯特色的技术中台等一系列措施，促成更多协作与创新，提高公司的技术资源利用效率，在公司内鼓励良好的技术研发文化，让科技成为公司业务发展和产品创新的动力与支撑。

　　这也是腾讯对外部质疑的一次正式回应。此前，各种消息指出，腾讯专注于产品能力而忽略技术梯队培养，公司长期以来一直缺乏CTO，也没有统一的技术中台，各部门技术能力处于割裂状态。

　　好的一方面是，腾讯终于对技术短板做出应对，不仅要做技术中台，提高公司创新能力，还要做有腾讯特色的技术中台。什么是腾讯特色?无疑引发想象。

　　众所周知，腾讯是以产品能力和用户洞察力为长的互联网巨头。一旦未来技术上的蓄力和积累，能够结合敏感的产品思维，腾讯会打造出更具连接基因的技术中台。

　　另一边，由于布局时间较早，腾讯在“ABC”领域的技术日渐成熟。类似“中台”的组织架构其实早已内嵌在相关领域。

　　其中，腾讯云就是一个代表案例，它的服务器、平台技术、大数据算法、运维、安全和近200个业务场景解决方案，是横跨腾讯多个原有业务团队，合力协同取得的成绩。

　　此外在AI领域，腾讯内部有三大人工智能团队：优图实验室、AI Lab和微信AI团队。分别在人脸识别、智能语音翻译等应用科技领域，取得了不俗的成果。

　　技术中台成立背后，腾讯或不仅仅立足于业绩提振，更重要的是为各个业务输出技术能量，助力腾讯扮演“数字化助手”角色。从这次调整本身来看，20岁的腾讯有意放慢脚步，不再一味逐利，而是沉下心来将能量整合，输送给传统企业，让它们都能畅快地使用互联网的水与电。

　　或许，资本市场也应该用更长远地眼光，重新审视腾讯了。